Saat kamu menyetor dua token ke sebuah liquidity pool, pool menyeimbangkannya otomatis seiring trader melakukan swap terhadapnya. Kalau satu token naik tajam terhadap yang lain, pool berakhir memegang lebih banyak token yang kalah dan lebih sedikit yang menang. Dibandingkan sekadar hold kedua token di wallet, kamu jadi tertinggal. Selisih itulah impermanent loss.
Disebut impermanent karena ia hanya ada di atas kertas selama kamu tetap di pool. Kalau harga kembali ke titik awalnya, selisihnya tertutup. Kalau kamu menarik dana saat harga sedang berjauhan, kerugiannya jadi permanen dan nyata. Fee trading yang kamu peroleh sebagai liquidity provider bisa menutupinya, kadang sepenuhnya, tapi tidak selalu.
Intinya, menyediakan likuiditas bukan yield gratis. Ini sebuah pertukaran: kamu mendapat fee sebagai imbalan menanggung risiko divergensi harga. Pasangan token yang bergerak seiring punya impermanent loss kecil; pasangan yang volatil bisa besar.