Wenn du einem Liquidity Pool zwei Token zuführst, balanciert der Pool sie automatisch neu, während Trader gegen ihn swappen. Steigt ein Token scharf gegenüber dem anderen, hält der Pool am Ende mehr vom Verlierer und weniger vom Gewinner. Verglichen damit, beide Token einfach in der Wallet zu halten, stehst du schlechter da. Diese Lücke ist der Impermanent Loss.
Impermanent heißt er, weil er nur auf dem Papier existiert, solange du im Pool bleibst. Driften die Preise zurück zum Ausgangspunkt, schließt sich die Lücke. Ziehst du ab, während die Preise weit auseinanderliegen, wird der Verlust permanent und real. Die Trading-Gebühren, die du als Liquidity Provider verdienst, können ihn ausgleichen, manchmal komplett, aber nicht immer.
Die Lehre daraus: Liquidität bereitzustellen ist kein kostenloser Yield. Es ist ein Tausch: Du verdienst Gebühren und übernimmst dafür das Risiko auseinanderlaufender Preise. Token-Paare, die sich gemeinsam bewegen, haben wenig Impermanent Loss; volatile Paare können viel davon haben.