Quand tu fournis deux tokens à une liquidity pool, la pool les rééquilibre automatiquement à mesure que les traders swappent contre elle. Si un token monte fortement face à l'autre, la pool finit par détenir plus du perdant et moins du gagnant. Comparé à simplement garder les deux tokens dans ton wallet, tu sors perdant. Cet écart, c'est l'impermanent loss.
On la dit impermanente parce qu'elle n'existe que sur le papier tant que tu restes dans la pool. Si les prix reviennent à leur point de départ, l'écart se referme. Si tu retires pendant que les prix sont éloignés, la perte devient permanente et bien réelle. Les frais de trading gagnés en tant que fournisseur de liquidité peuvent la compenser, parfois entièrement, mais pas toujours.
À retenir : fournir de la liquidité n'est pas du rendement gratuit. C'est un échange : tu gagnes des frais en contrepartie du risque de divergence des prix. Les paires de tokens qui bougent ensemble ont peu d'impermanent loss ; les paires volatiles peuvent en avoir beaucoup.