Когда ты вносишь в пул ликвидности два токена, пул автоматически ребалансирует их по мере того, как трейдеры свапают об него. Если один токен резко растёт против другого, в пуле оказывается больше проигравшего и меньше выигравшего. По сравнению с тем, чтобы просто держать оба токена в кошельке, ты выходишь в минус. Этот разрыв и называется impermanent loss.
Потери называются непостоянными, потому что существуют только на бумаге, пока ты в пуле. Если цены вернутся к исходным, разрыв закроется. Если выйдешь, пока цены далеко разошлись, потеря станет постоянной и настоящей. Комиссии, которые ты зарабатываешь как поставщик ликвидности, могут её перекрыть, иногда полностью, но не всегда.
Вывод простой: внесение ликвидности не даёт бесплатной доходности. Это сделка: ты получаешь комиссии в обмен на риск расхождения цен. У пар токенов, которые ходят вместе, impermanent loss почти нет; у волатильных пар он может быть большим.